中银证券：汽车热管理管路价值量提升 尼龙管路有望加速渗透迎来量价齐升

  智通财经APP获悉，中银证券发布研究报告称，塑料管路重量轻、成本低等优势显著，以塑代钢已成为应用趋势，在部分位置开始逐渐替代橡胶管路。随着汽车电动化持续推进，热管理系统越来越复杂，加之热管理系统集成化趋势明显，对管路要求更高，管路系统价值量有望持续提升。预计到2025年，汽车及储能尼龙管路市场规模有望达到122.5亿元，22~25年CAGR达24.5%。近年来国产尼龙管路供应商技术逐渐成熟，相比海外厂商更具性价比，加上汽车电动化带来国产厂商切入机会，国产供应商份额有望持续提升。

  相比于燃油车，新能源车除乘员舱热管理外，还要关注电池、电机、电控的热管理。同时新能源车缺少发动机余热制热，热管理系统复杂度大幅度的提高，使得其价值量有望提升数倍。

  通过分析特斯拉、华为等企业热管理系统模块设计，汽车热管理系统呈现较为显著的集成化趋势。集成化产品往往更为复杂，开发难度大，价值量有所提升。考虑到新能源车销量持续快速地增长，以及热管理系统价值量的不断的提高，预计热管理系统市场空间有望持续增长。

  汽车流体管路依据所用材料可大致分为金属管路、橡胶管路及塑料管路。相比于金属和橡胶管路，塑料管路重量较轻，符合汽车轻量化趋势;安全便利，能提升装配生产速度;同时还具有阻力小、成本低、生产速度快、材料可回收等多项优势。

  早期由于燃油车发动机温度比较高，塑料管路难以承受，且发动机振动幅度较大，塑料管路抗振动能力弱于橡胶管路，常规使用的寿命和故障率较难有保障，故大多数都用在燃油管路和燃油蒸发管路。

  但一方面塑料管路本身材料不停地改进革新，耐高温、耐渗透能力增强，另一方面新能源车三电系统带来了塑料管路新的应用空间，同时在空调管路等领域也在逐渐尝试使用。加上储能领域热管理对尼龙管路的需求，预计到2025年，汽车及储能尼龙管路市场规模有望达到122.5亿元，22~25年CAGR达24.5%。

  全球汽车热管理行业份额大多分布在在国际巨头Tier1企业。外资厂商具有先发优势，在核心零部件、系统开发能力等方面有比较强的技术积累，产品矩阵丰富，且在系统集成上有一定技术优势。

  但在需求端，1)国内新能源汽车渗透率迅速提升，国产供应商有望打破原有燃油车稳定的合作伙伴关系，切入到现有供应链中。2)管路定制化程度较高，国内供应商能快速与客户沟通，实现用户需求，处理产品问题，且物流配送成本低，供货及时性高，响应市场及客户的真实需求的速度快。

  在供给端，1)国内汽车管路技术逐渐成熟。2)国产厂商由于人工、运费等成本更低，普遍价格更具有竞争力。供需双端推进热管理管路国产替代，相关供应商市场占有率有望提升。

  1)新能源汽车渗透率没有到达预期。2)材料技术升级趋势没有到达预期。3)市场之间的竞争加剧。